HSBC, Merkez Bankası'nın (TCMB) politika faizini yıl bitmeden 200 baz puan düşüreceği yönündeki piyasa uzlaşısının korunduğunu açıkladı. Paporu stratejistler Tolga Ediz, Ali Çakıroğlu ve Shubham Sharma kaleme aldı.
TCMB, bir hafta vadeli repo ihale faizini 10 Eylül'deki toplantıda yüzde 37'de sabit bırakmıştı. 200 baz puanlık indirim, faizin aralık sonunda yüzde 35'e inmesi anlamına geliyor.
Yıl bitmeden iki Para Politikası Kurulu toplantısı kaldı. 22 Ekim ve 10 Aralık toplantılarına bölündüğünde beklenti, her toplantıda 100 baz puanlık indirime karşılık geliyor.
TCMB'nin eylül ayı Piyasa Katılımcıları Anketi de aynı patikayı gösterdi. Katılımcılar ekim toplantısı için yüzde 36, aralık toplantısı için yüzde 35,07 öngördü.
HSBC PİYASANIN YIL SONU FİYATLAMASINI 150 BAZ PUAN OLARAK HESAPLADI
Raporu hazırlayan stratejistler, faiz indirim sürecini iki aşamada ele aldı. İlk aşama yılın kalan bölümünü, ikinci aşama 2027'deki indirimlerin hızını ve boyutunu kapsıyor.
Rapora göre piyasalar aralık sonuna kadarki dönem için şimdiden yaklaşık 150 baz puanlık indirimi fiyatlarına yansıttı. Uzlaşı ile fiyatlama arasındaki fark 50 baz puanda kaldı. Stratejistler, 200 baz puanlık beklentinin bu nedenle yüksek bir çıta olmadığını değerlendirdi.
Stratejistlere göre piyasa açısından belirleyici olan, indirimlerin 2027'ye ne ölçüde uzanacağı.
TÜM DÖNGÜ İÇİN TAHMİNLER AYRIŞTI
Raporun hesabına göre piyasa, indirim döngüsünün tamamı için yaklaşık 300 baz puanlık gevşeme öngörüyor. Fiyatlama, politika faizinin yüzde 34'ün altına inmeyeceğini varsayıyor.
Döngünün sonundaki faiz için farklı kaynakların beklentileri şöyle sıralanıyor.
- Piyasa fiyatlaması yüzde 34
- TCMB Eylül Piyasa Katılımcıları Anketi, 12 ay sonrası için yüzde 29,22
- Bloomberg tahmini yüzde 28
- HSBC ekonomistleri yüzde 21
Piyasa ile HSBC ekonomistleri arasındaki fark 13 puanı buluyor. Stratejistler, temkinli fiyatlamanın jeopolitik gerilim ve yüksek küresel faizler gibi iç ve dış riskleri yansıttığını belirtti. Rapora göre önceki indirim döngülerinde faizler çok daha sert düşmüştü.
Hürmüz Boğazı çevresindeki gerilim eylül boyunca piyasaların gündeminde kaldı.
KISA VADELİ FAİZLERE İŞARET
Rapor, indirim süreci yeniden başladığında en belirgin olumlu etkinin kısa vadeli faizlerde görüleceğini öngördü. Rapora göre yatırımcılar bu aşamada daha hızlı ve kapsamlı bir indirim patikasını fiyatlamaya yönelecek.
Bloomberg HT'nin 25 Ağustos'ta aktardığı önceki raporda HSBC ekonomistleri, 10 Eylül toplantısında indirim başlarsa getiri eğrisinin dikleşebileceğini belirtmiş ve yıl sonu için yüzde 34'ü işaret etmişti. TCMB ise eylülde faizi değiştirmedi.
MEVDUAT VE KREDİ İÇİN TABLO
Politika faizindeki indirimler, bankaların mevduat ve kredi faizlerine zamanla yansıyor. Kredi faizlerinin ne zaman belirgin şekilde düşeceği sorusu yılın başından beri gündemde.
TCMB'nin eylül anketinde yıl sonu enflasyon beklentisi yüzde 29,61, 12 ay sonrası için beklenti yüzde 23,70 çıktı. Yıl sonunda yüzde 35'e inecek politika faizi, yıl sonu enflasyon beklentisinin 5,4 puan üzerinde kalıyor. Piyasanın döngü sonu için fiyatladığı yüzde 34'lük faiz ise 12 aylık enflasyon beklentisini 10 puandan fazla aşıyor.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.
