Dolar/TL bu hafta 49,39 seviyesinde işlem görüyor. Kur yılın başından bu yana belirgin biçimde yükseldi ancak ekonomistler için asıl soru başka. Lira dolar karşısında değer kaybederken enflasyona göre bakıldığında hâlâ güçleniyor mu? Alman bankası Commerzbank'ın perşembe günü yayımladığı rapor bu soruya evet yanıtını verdi
KUR YÜKSELİYOR AMA ENFLASYONA YETİŞEMİYOR
Commerzbank Ekonomisti Tatha Ghose raporunda liranın son aylarda yıllıklandırılmış bazda yaklaşık yüzde 20 değer kaybettiğini hesaplıyor. Ghose bu hızın "reel değer kazancını ortadan kaldırmak veya döviz kurunu mutlaka adil değere doğru hareket ettirmek için yeterince hızlı olmadığını" yazdı.
Ekonomist son dönemde kurdaki hareketin sertleştiği yönündeki yorumlara da katılmıyor. Ghose "Son günlerde veya haftalarda değer kaybı temposunda göze çarpan bir ivmelenme tespit etmediğini" belirtiyor. Bununla birlikte liranın "her halükarda istikrarlı ve hızlı bir değer kaybı patikasında olduğunu" ifade ediyor.
Hesabın özü şu: Enflasyon yüzde 30-35 bandında seyrederken kur yılda yüzde 20 artıyorsa aradaki fark liranın lehine çalışıyor. Ghose bu durumun "yıllıklandırılmış yüzde 20'lik bir değer kaybı oranının Türkiye'de reel kurun değer kazanmaya devam ettiği anlamına geldiğini" vurguluyor. Bankaya göre bu tablo ileride daha sert bir kur hareketi riskini de masadan kaldırmıyor.
YILIN BAŞINDA BEKLENTİ FARKLIYDI
Reel değerlenmenin bu kadar uzun sürmesi piyasanın ocak ayındaki beklentisiyle örtüşmüyor. Yapı Kredi Yatırım 6 Ocak'ta yayımladığı 2026 görünüm raporunda lirada artık reel bir değerlenme beklemediğini açıklamıştı. Aynı rapor yıl sonu enflasyonunu yüzde 23,6 olarak öngörüyordu. Aradan geçen dokuz ayda enflasyon bu tahminin oldukça üzerinde kaldı ve lira reel olarak değer kazanmayı sürdürdü.
22 EKİM'DE FAİZ KARARI VAR
Kurun önümüzdeki dönemdeki seyrini belirleyecek ilk gelişme Merkez Bankası'nın 22 Ekim'deki toplantısı. Politika faizi şu anda yüzde 37 seviyesinde. Matriks'in 38 kurumla yaptığı ankete göre piyasa 100 baz puanlık indirimle faizin yüzde 36'ya çekilmesini bekliyor. Goldman Sachs ise finansal istikrar riskleri ve rezerv kayıplarını gerekçe göstererek faizin bu toplantıda sabit tutulacağı görüşünde. Yıl sonu için piyasa beklentisi faizde yüzde 35 ve enflasyonda yüzde 29,5 seviyesinde.
BANKALAR YIL SONUNDA DOLARI KAÇ LİRA GÖRÜYOR?
Büyük kurumların yıl sonu tahminleri kurun bugünkü seviyeden bir miktar daha yükseleceği yönünde. Commerzbank'ın kendi tahmini dolar için yıl sonunda 53 lira. Aynı seviyeyi ING ve SEB de paylaşıyor. Danske Bank 54,01 ile en yüksek tahmini verirken DZ Bank 49,50 ve XTB 49,07 ile kurun hemen hemen bugünkü yerinde kalacağını öngörüyor. JPMorgan 51,20 ve Citigroup 51,97 ile ortada bir yerde duruyor.
Bu tahminler tutarsa dolar yılın kalan iki buçuk ayında yüzde 0 ile yüzde 9 arasında bir bant içinde hareket edecek. Commerzbank'ın raporu okunduğunda bankanın beklediği 53 liranın bile liranın reel değerini enflasyon karşısında tamamen eritmeye yetmeyeceği anlaşılıyor. Kurun gerçek anlamda adil değere yaklaşması için ya enflasyonun hızla düşmesi ya da kurun enflasyonun üzerinde bir hızla artması gerekiyor.
