Sermaye Piyasası Kurulu (SPK), yatırım fonlarına ilişkin Rehber’de yapılan kapsamlı değişikliklerin hangi aşamalardan geçilerek hazırlandığına ilişkin açıklama yaptı. Kurul, düzenlemenin arkasında yatırım fonlarında gözlemlenen olağandışı fiyat hareketleri ve finansal istikrar açısından oluşabilecek risklere yönelik yürütülen uzun soluklu bir çalışma bulunduğunu belirtti.
SPK’nın açıklamasına göre süreç, 2025 yılının son çeyreğinde bazı yatırım fonlarının, özellikle serbest yatırım fonları ve para piyasası fonlarının, fiili dolaşım oranı düşük paylarda ekonomik gerçeklik ve şirketlerin temel finansal büyüklükleriyle açıklanamayacak fiyat hareketlerine neden olduğunun gözlemlenmesiyle başladı.
FONLARDAKİ FİYAT HAREKETLERİ İNCELEMEYE ALINDI
SPK, 2025’in son çeyreğinde yatırım fonları içerisinde yaşanan gelişmelerin yakından takip edildiğini bildirdi. Özellikle bazı portföy yönetim şirketlerine ait fonların, fiili dolaşım oranı düşük paylarda olağandışı fiyat hareketleri oluşturduğu belirtildi.
Kurul, bu gelişmelerin ardından konuyu finansal istikrar açısından değerlendirmeye aldı. 2 Aralık 2025’te Hazine ve Maliye Bakanı Mehmet Şimşek başkanlığında toplanan Finansal İstikrar Komitesi’nde konu gündeme getirildi.
Komitede, SPK tarafından alınabilecek makroihtiyati tedbirlere ilişkin tavsiye kararı alınmasının ardından 3 Aralık 2025’te SPK bünyesinde Çalışma Grubu oluşturuldu.
NİTELİKLİ YATIRIMCI ŞARTI 10 MİLYON TL’YE ÇIKARILDI
Çalışma kapsamında atılan ilk adımlardan biri nitelikli yatırımcı kriterine ilişkin oldu. SPK, 18 Aralık 2025’te nitelikli yatırımcı olmak için aranan finansal varlıklar toplamı tutarını 1 milyon TL’den 10 milyon TL’ye yükseltti.
Rehber Taslağı’nın hazırlanması sürecinde sektörün ve ilgili kurumların görüşleri de alındı. Borsa İstanbul AŞ ve İstanbul Takas ve Saklama Bankası AŞ’den (Takasbank) taslağa ilişkin değerlendirmeler istendi.
Kurumlarla gerçekleştirilen toplantıların ardından taslak revize edildi ve 28 Ocak 2026’da Hazine ve Maliye Bakanlığı’na sunuldu.
REHBER TASLAĞI SEKTÖRÜN GÖRÜŞÜNE AÇILDI
Hazine ve Maliye Bakanlığı tarafından taslağa ilişkin sektör görüşlerinin alınmasının ardından Rehber’in yürürlüğe alınması bildirildi.
Bunun üzerine taslak, 13 Şubat 2026’da Türkiye Sermaye Piyasaları Birliği’ne (TSPB) gönderilerek sektörün tamamının görüşüne açıldı. Ayrıca 18 Şubat 2026’da Merkezi Kayıt Kuruluşu AŞ’den (MKK) Rehber’e ilişkin görüş talep edildi.
SPK, hazırlık sürecinde ilgili kurumların değerlendirmelerinin ayrıntılı biçimde ele alındığını ve taslağın farklı aşamalarda revize edildiğini bildirdi.
TEFAS İÇİN ORTAK ÇALIŞMA YÜRÜTÜLDÜ
Düzenleme hazırlıkları sırasında Türkiye Elektronik Fon Alım Satım Platformu’nun (TEFAS) işleyişine ilişkin de çeşitli değişiklik talepleri gündeme geldi.
TSPB ve Takasbank, özellikle TEFAS’ın mevcut netleştirme, takas ve alacak dağıtım esaslarında kapsamlı değişiklik yapılmasını talep etti.
Bu kapsamda TEFAS’ın takas yapısına ilişkin TSPB ve Takasbank tarafından ortak bir çalışma yürütülmesine ve hazırlanan çalışmanın SPK’ya sunulmasına karar verildi.
SPK açıklamasına göre çalışmalar, Mayıs 2026’da SPK Başkanlığı’nda yaşanan değişimin ardından da devam etti.
TEFAS DÜZENLEMESİ TEMMUZDA UYGULAMAYA ALINDI
TEFAS Uygulama Esasları, 17 Haziran 2026’da SPK tarafından onaylandı. Düzenleme, 20 Temmuz 2026’da Takasbank tarafından uygulamaya alındı.
SPK ayrıca yatırım fonu portföylerindeki gayrimenkul yatırım fonu (GYF) ve gayrimenkul yatırım şirketi (GSYF) katılma paylarının değerlemesine ilişkin yeni bir adım attı.
23 Temmuz 2026 tarihli SPK kararıyla, borsada işlem gören GYF ve/veya GSYF katılma paylarının fon portföyünde Borsa fiyatı yerine net aktif değer üzerinden değerlenmesi uygulamasına 31 Temmuz 2026’dan sonra geçildi.
SPK, bu düzenlemeyle bazı fonların net aktif değerlerinin üzerinde değerleme yapmasının önüne geçildiğini ve fon değerlerinin fiktif şekilde hesaplanmasına izin verilmediğini bildirdi.
REHBER 28 AĞUSTOS’TA KAMUOYUNA DUYURULDU
Temmuz ayında yürürlüğe giren düzenlemelerin ardından Ağustos ayında Borsa İstanbul, Takasbank ve MKK ile yoğun toplantılar gerçekleştirildi.
SPK; Borsa İstanbul, Takasbank, MKK, TSPB, ilgili kamu kurumları, özel sektör temsilcileri ile yerli ve yabancı yatırımcıların görüş ve değerlendirmelerinin dikkate alındığını belirtti.
Yürütülen çalışmaların tamamlanmasının ardından yatırım fonlarına ilişkin kapsamlı değişiklikleri içeren Rehber, 28 Ağustos 2026’da kamuoyuna duyuruldu.
SPK DÜZENLEMENİN AMACINI AÇIKLADI
SPK, nihai düzenlemenin özellikle para piyasası fonları ile hisse senedi serbest fonlarının, ilişkili taraflar arasındaki teminatsız borçlanma ve Borsa’da olağandışı fiyat hareketleri üzerinden oluşturabileceği sistemik risklerin finansal istikrar üzerindeki etkisini sınırlandırmayı amaçladığını bildirdi.
Kurul açıklamasında düzenlemenin temel hedefleri arasında yatırımcı tasarruflarının korunması, yatırımcı güveninin güçlendirilmesi, fonlar üzerinden manipülasyon imkanının sınırlandırılması ve şeffaflığın artırılması bulunduğu belirtildi.
Rehber’e uyum sağlanabilmesi amacıyla uygun geçiş sürelerinin tanındığı da ifade edilirken, Rehber sonrasında yaşanacak gelişmelerin portföy yönetim şirketleri bazında ve sektör genelinde SPK tarafından yakından takip edileceği kaydedildi.
