Michael Saylor’ın kurduğu ve daha önce MicroStrategy olarak bilinen Strateji, dünyanın en büyük kurumsal Bitcoin sahibi olarak öne çıkmaktadır. Şirket, yeni Bitcoin alımları için özel bir fon rezervi oluşturmak yerine, her yeni satın alma işlemi öncesinde sermaye artırımı gerçekleştirmektedir. Bu sermaye artırımı, öncelikli olarak piyasada adi hisse senetleri (MSTR) ihraç edilerek ve çeşitli imtiyazlı hisse senetlerinin (STRF, STRC, STRK, STRD, STRE) kullanılmasıyla sağlanmaktadır. Şirket, menkul kıymetleri açık piyasada satarak elde ettiği fonları doğrudan Bitcoin yatırımlarına yönlendirmektedir.
EN YAYGIN KULLANILAN 'ADİ HİSSE SENETLERİ'
Strateji’nin sermaye artırma araçları arasında en yaygın kullanılanının adi hisse senetleri olduğu belirtiliyor. Bu senetler, piyasa fiyatının şirketin Bitcoin rezervine göre hesaplanan net varlık değerinden (mNAV) yüksek olduğu zamanlarda yeni arz edilmekte ve satışları yapılmaktadır. Böylece, piyasa fiyatına göre karlı bir şekilde sermaye sağlanmış olur. İmtiyazlı hisseler ise tahvil benzeri bir işlev görür; şirket yıllık belli oranda sabit getiri sağlarken, bu hisselerin piyasa fiyatı yüksek olduğunda borçlanma maliyeti düşmektedir. Özellikle STRC (Stretch) hisse senetleri, aylık ödeme yapan ve fiyat istikrarına sahip olmaları nedeniyle daha düşük risk profiline sahip yatırımcılar tarafından tercih edilmektedir.
TAHVİLLERDEN BİTCOİNE
Şirket tarihsel olarak dönüştürülebilir tahviller aracılığıyla da fon toplamış, bu tahviller daha sonra yüksek fiyatlı MSTR hisselerine dönüştürülmüştür. Ancak bu model, uzun vadede yerini hisse senedi satışlarına bırakmıştır. Kasım 2025 itibarıyla Strateji’nin tahvil borcunun yaklaşık 8 milyar dolar olduğu belirtilmektedir. Hisse satışlarından elde edilen gelirlerin bir kısmı borç ödemelerinde kullanılırken, önemli bir bölümü yeni Bitcoin alımları için ayrılmaktadır.
ŞİRKET, ŞEFFAFLIĞA ÖNEM VERMESİYLE BİLİNİYOR
Strateji’nin halka açık raporlarında (ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’na sunulan belgeler) her dönem için piyasaya sürülen menkul kıymet sayısı ve türüne yer verilmektedir. Böylece, şirketin Bitcoin satın alımlarının hangi finansman araçları ile desteklendiği şeffaf bir şekilde izlenebilmektedir. Örneğin, şirket Ekim 2025’te adi hisse senedi ihracını askıya almış ve o tarihten itibaren daha çok STRC imtiyazlı hisse satışı üzerinden fon sağlamaya odaklanmıştır.
Şirketin sermaye artırma stratejisi, piyasa talebine ve fiyat durumuna bağlı olarak esnek bir şekilde uygulanmaktadır. MSTR hisse senetlerinin işlem fiyatı, Bitcoin’in piyasa değeri ve net varlık değeri kriterlerine göre değerlendirilmektedir. Bu göstergeler ışığında, Strateji’nin hisse senedi satışlarının şirketin Bitcoin rezervini artırmada önemli bir rol oynadığı ve yatırımcılar için çekici bir büyüme potansiyeli sunduğu vurgulanmıştır.
Son olarak, Strateji’nin resmi sosyal medya hesapları üzerinden yapılan açıklamalarda, şirketin Bitcoin’in piyasa düşüşlerine rağmen uzun vadeli stratejisine bağlı kaldığı ve fiyatların düşük olduğu dönemlerde alışları artırdığı ifade edilmiştir. Kasım 2025 itibarıyla, ortalama satın alma fiyatı 74,4 bin dolar civarında olmak üzere yaklaşık 650 bin Bitcoin rezervine sahip olduğunu bildirmiştir.
