Yapay zeka yatırımlarının nasıl finanse edildiği sorusu bu hafta Wall Street'in ana gündemi oldu. Veri merkezi işletmecisi CoreWeave'in 2032 vadeli teminatsız tahvilleri dolar başına 80 sentin altına indi. Piyasada bu seviye bir şirketin borcunu ödeyemeyebileceği kaygısının başladığı eşik olarak kabul ediliyor. Tahvillerin getirisi yüzde 15'e dayandı.
Şirketin hisseleri de çarşamba günü sert satış gördü. Gün içinde yüzde 17'ye varan kaybın ardından hisse yüzde 15 düşüşle 65,78 dolardan kapandı. Bu şubat ayından beri görülen en büyük günlük düşüş oldu.
MUSK'TAN "YIKES" YORUMU
Satışları hızlandıran gelişmelerden biri sosyal medyada yaşandı. Yatırımcı Chamath Palihapitiya CoreWeave tahvillerindeki getiri artışına dikkat çeken bir paylaşım yaptı. Elon Musk bu paylaşıma tek kelimeyle yanıt verdi: "Yikes". Musk'ın bu yorumu kısa sürede piyasada dolaşıma girdi.
D.A. Davidson analisti Gil Luria daha önce CoreWeave için "AI'ın subprime dilimi" benzetmesini yapmıştı. Luria'ya göre şirket borcu pahalıya alıyor ve bu borçla kazandığı getiri ödediği faizin altında kalıyor. Analiste göre yapay zeka finansmanındaki büyüme hız keserse şirket bu yüksek maliyetli borçları ödemekte zorlanabilir.
CEO ÇALIŞANLARA NOT GÖNDERDİ: "PARA GELİYOR"
CoreWeave CEO'su Mike Intrator düşüşün ardından çalışanlarına bir iç yazı gönderdi. Intrator şirketin elindeki sipariş birikiminin borç yükümlülüklerini karşılamaya yettiğini anlattı. İkinci çeyrek itibarıyla henüz gelire dönüşmemiş sözleşme tutarı 104,2 milyar dolar seviyesinde bulunuyor. Bu rakam bir önceki çeyrekte 99,4 milyar dolardı. Şirket üçüncü çeyrekte 25 milyar doların üzerinde yeni müşteri taahhüdü aldığını da açıkladı.
Intrator olumsuz havanın bir kısmını sektördeki diğer şirketlerin halka arz ve borçlanma sıkıntılarına bağladı. Ancak piyasa bu açıklamaya temkinli yaklaşıyor. Sipariş birikimi gelecekte kazanılacak paranın sözü anlamına geliyor ve kasadaki nakit değil. Tahvillerin 80 sentin altında işlem görmesi alacaklıların bu paranın zamanında geleceğine CEO kadar inanmadığını gösteriyor.
ANTHROPIC'TE BÜYÜME YAVAŞLADI
Aynı günlerde yapay zeka sektörünün diğer ucunda farklı bir tablo vardı. Claude'un geliştiricisi Anthropic halka arz öncesinde potansiyel yatırımcılara finansal sonuçlarını sundu. Şirketin üçüncü çeyrek geliri 16,8 milyar dolara çıktı ve şirket düzeltilmiş rakamlarla kara geçti. Düzeltilmiş brüt kar marjı yüzde 85 ve faaliyet kar marjı yüzde 11'in üzerinde gerçekleşti. Serbest nakit akışı da artıya geçti.
Ancak rakamların arkasında bir yavaşlama sinyali de var. Şirketin çeyreklik geliri ilk çeyrekte 4,7 milyar dolar ve ikinci çeyrekte 11,6 milyar dolardı. İkinci çeyrekte yüzde 147 olan çeyreklik büyüme üçüncü çeyrekte yüzde 45'e geriledi. Gelir artmaya devam ediyor ancak hız düşüyor.
Şirketin halka arz için resmi tanıtım sürecini kasımın ikinci haftasında başlatması bekleniyor. Yatırımcıların şirkete 1,8 ile 2 trilyon dolar arasında bir değer biçmeye hazır olduğu aktarılıyor. Fibonacci Asset Management'ın CEO'su Jung In Yun ise rekabetin sertleşmesiyle fiyatların gerileyebileceğini belirtti. Yun "Kullanımdaki güçlü büyüme, aynı ölçüde güçlü gelir artışına veya sürdürülebilir kârlılığa dönüşmeyebilir" sözleriyle sonuçlara ihtiyatlı yaklaştı.
Yapay zeka altyapısına milyarlarca dolar akmaya devam ediyor. Ancak bu paranın geri dönüşü konusunda alacaklılar ve yatırımcılar ilk kez bu kadar yüksek sesle soru sormaya başladı.
