Avukat E. Alp Demirkaya, Sermaye Piyasası Kurulunun (SPK) 27 Ekim 2026 tarihli ve 2026/76 sayılı bülteninde yer alan fon tasfiyesi kararlarının yatırımcılara yapılacak ödemelerin sıralamasını netleştirdiğine dikkat çekti. Demirkaya'nın değerlendirmesine göre düzenleme, hangi fonlardan ödeme yapılacağı, hangi koşullarda nihai ödemeye geçileceği ve kaynakların yatırımcılar arasında nasıl dağıtılacağı konusunda ölçütler getiriyor.
Türkiye Büyük Millet Meclisinde 22 Ekim 2026'da kabul edilen 7596 sayılı Tasfiyesine Karar Verilen Bazı Yatırım Fonları Hakkında Kanun, 27 Ekim'de Resmî Gazete'de yayımlanarak yürürlüğe girdi. SPK'nın aynı tarihli bülteninde Tera Portföy, Pusula Portföy ve Atlas Portföy tarafından kurulan fonların tasfiyesi ve ödeme süreçlerine ilişkin kararlar açıklandı.
SPK FON MAĞDURLARI İÇİN ÖDEME ÖNCELİĞİNİ NASIL BELİRLEDİ?
Demirkaya'nın aktardığı karara göre ara ödemelere öncelikle unvanında “para piyasası” ibaresi bulunan yatırım fonlarından başlanacak. Ancak bu öncelik, söz konusu fonlardaki tüm yatırımcıların hemen ve eksiksiz ödeme alacağı anlamına gelmiyor. Ödemeler, fonun dağıtılabilir nakdi, yatırımcı bazında yapılan hesaplamalar ve tasfiye işlemlerinin durumu dikkate alınarak gerçekleştirilecek.
Para piyasası fonları dışındaki fonlarda ise dağıtılabilir nakdin toplam ara ödeme yükümlülüğüne oranı esas alınacak. Karşılama oranı en yüksek olan fondan başlanarak ara ödeme yapılması öngörülüyor.
Örneğin toplam ara ödeme yükümlülüğü 100 milyon lira olan bir fonun dağıtılabilir nakdi 80 milyon liraysa karşılama oranı yüzde 80 oluyor. Aynı yükümlülüğe karşılık 30 milyon lira nakdi bulunan başka bir fonda oran yüzde 30'da kalıyor. Bu ölçüte göre nakit karşılama oranı daha yüksek olan fon öncelik kazanıyor.
Oranların birbirine yakın olması durumunda ise mevcut nakitle ara ödeme yapılabilecek yatırımcı sayısının daha fazla olduğu fona öncelik verilmesi öngörülüyor.
NAKİTİ YETERLİ OLAN FONLARDA NİHAİ ÖDEME YAPILABİLECEK
Demirkaya'nın dikkat çektiği bir diğer düzenleme, bazı fonlarda ara ödeme aşamasına gerek kalmadan nihai ödeme yapılabilmesine imkan tanıyor. Fonun dağıtılabilir nakdi, kanunda ve SPK kararında belirtilen hesaplama esaslarına göre toplam ödeme tutarını karşılamaya yeterliyse yatırımcılara ara ödeme yerine nihai ödeme yapılabilecek.
Bu uygulama, gerekli nakde sahip fonlarda yatırımcıların önce sınırlı bir ara ödeme alıp ardından ikinci bir ödeme için beklemesinin önüne geçebilir. Ancak nihai ödeme yapılabilmesi, fonun mevcut dağıtılabilir nakdinin hesaplanan toplam tutarı karşılamasına bağlı.
Demirkaya, düzenlemenin her fon için doğrudan nihai ödeme yapılacağı veya tüm yatırımcıların yatırdıkları paranın tamamını geri alacağı şeklinde yorumlanmaması gerektiğine dikkat çekiyor.
GENEL HİSSE İADE HESABINDAN AKTARILAN KAYNAKLAR NASIL DAĞITILACAK?
Demirkaya'nın değerlendirmesine göre genel hisse iade hesabına aktarılan kaynakların dağıtımında farklı bir öncelik ölçütü uygulanıyor. Bu aşamada ara ödeme karşılama oranı düşük olan ve net yatırım tutarı 1 milyon liranın altında bulunan yatırımcı sayısı daha fazla olan para piyasası fonları öncelikli olarak dikkate alınacak.
Mevcut nakdiyle ödeme yapmaya daha hazır fonların öne çıkarılması ile dışarıdan aktarılacak kaynağın nakit açığı daha yüksek fonlara yönlendirilmesi, farklı amaçlara hizmet ediyor. İlk uygulamada ödeme yapabilecek fonların işlemlerine öncelik tanınırken ikinci uygulamada sınırlı kaynağın daha fazla yatırımcıya ulaşması hedefleniyor.
1 MİLYON LİRA SINIRI HER YATIRIMCIYA GARANTİ DEĞİL
Demirkaya, kamuoyunda yanlış anlaşılabildiğini belirttiği 1 milyon liralık ara ödeme sınırına da dikkat çekiyor. Bu tutar, her yatırımcıya devlet tarafından koşulsuz ödenecek bir tazminat veya geri ödeme garantisi anlamına gelmiyor.
Ara ödeme, kanunda belirlenen şartlar çerçevesinde ilgili fonun tasfiye malvarlığından karşılanıyor. Hesaplamada endeksleme uygulanmadan belirlenen net yatırım tutarı esas alınıyor. SPK kararında yer alan sınır da fon bazında yapılacak ara ödemenin 1 milyon lirayı aşmamasını öngörüyor. Para piyasası niteliği taşımayan fonlarda kanundaki fon payı değerine ilişkin ek sınır da geçerliliğini koruyor.
Dolayısıyla yatırımının tutarı 1 milyon lira veya üzerinde olan bir kişinin mutlaka 1 milyon lira ara ödeme alacağı söylenemiyor. Gerçekleşecek ödeme, ilgili fonun durumu ve mevzuatta belirlenen hesaplama koşullarına bağlı.
NAKİT YETERSİZLİĞİNDE YATIRIMCILAR ARASINDA DA SIRALAMA YAPILABİLECEK
Fonun dağıtılabilir nakdi toplam ara ödeme yükümlülüğünü karşılamaya yetmezse yatırımcılar arasında da bir ödeme sıralaması oluşturulabilecek. Demirkaya'nın aktardığı karara göre net yatırım tutarı en düşük yatırımcıdan en yükseğe doğru sıralama yapılması seçenekler arasında bulunuyor.
Ayrıca daha fazla kişinin ödeme alabilmesi amacıyla bütün yatırımcılar için asgari bir ara ödeme tutarı belirlenmesi de mümkün. Bu seçeneklerin uygulanması SPK'nın onayına bağlı olacak.
Demirkaya'ya göre yeni karar, yalnızca ödeme tutarlarını değil, mevcut nakdin hangi fonlara ve yatırımcılara hangi ölçütlerle ulaştırılacağını da düzenliyor. Ancak fonlara öncelik verilmesi, yatırımcıların bütün zararlarının karşılandığı anlamına gelmiyor. Tasfiye sürecinin nihai sonucu, yatırımcıların kesin hesaplaşma sonunda ne kadar alacak elde edebileceğiyle ortaya çıkacak.
